来源：雪球App，作者： 泽募家，（https://xueqiu.com/3370845303/282618003）
沣融基金-路演回顾
关键词：分红快、核心资产+卫星资产的运营与创新
本期第172期路演回顾，我们邀请了打造“稳稳的幸福”的沣融基金，由沣融基金CEO乐嵘和沣融基金投研总监蒋兴达为大家分享“无惧风险，逆势上涨！千亿险资管理人打造‘全球优秀资产精品店’”。
PART 01 公司介绍
NO.1
公司信息
沣融(南京)私募基金管理有限公司 （P1074502）成立于2022年11月，注册资本：1000万。新公司高起点，团队拥有千亿级的保险资产管理经验，核心成员证券基金平均从业时间20年。公司致力打造资本市场和理财市场的桥梁，以客户价值为出发点，产品设计和投研双向驱动，营造“创造、共享、价值、合作”的企业文化，为客户资产作全球配置、风险管理，成为“全球优秀资产的买手”，打造“全球优秀资产的精品店”
在宏观分析框架上重视宏观分析和宏观策略在投资决策中的重要作用，组织搭建和完善宏观分析决策体系。具有多年大型保险公司和国际市场的投资管理经验，同其他资管机构相比更强调从委托人的角度制订安全可靠、具有一致性的投资策略。基于风险管理体系打造核心生产力。在投资决策体系上，沣融移植于大型险资的成熟的投资管理和决策体系，是稳健的投资业绩的重要保障。在动荡复杂的资本市场环境下产品经受住了考验，充分展现了我们的投资策略的成熟和执行团队的丰富经验。
NO.2
团队配置
①总经理-乐嵘
1994年起长期在金融机构从事投研管理工作，拥有信托、保险资管、证券及公募基金丰富履 职经历，近30年资本市场投资经验。2000年-2017年在太保集团担任多个投资管理职务，管 理数千亿元保险资金投资并获得长期稳健业绩。2010年获保监会保险资金资产负债管理课题 部级一等奖，并撰写著作。2017年起担任券商高管分管资管业务，负责管理资产规模超过 200亿元，2018年起在公募基金担任高管主持公募基金的筹备、投研和产品线规划。
②投研总监-蒋兴达
美国 CFA 特许金融分析师，同济大学工商管理硕士，美国凯斯西储大学财务管理硕士，上 海财经大学英语语言学士。17年全球市场投研履历。历任加拿大 SwiftTrade、星翰（淡马 锡集团成员）、博时基金、中信盈时、东方财富证券等金融机构投研管理、客户管理职务。对跨市场、多资产、多策略投资投资拥有丰富的履历和深刻的见解
NO.3
策略介绍
【投资理念】
绝对回报：以绝对收益为目标导向。
专业的风险管理：基于长期历史数据统计的量化风险模型，为波动率管控保驾护航。
大类、细分资产：全球优选资产，深度挖掘价值，合理配置轮动。
全球宏观视野和资产搭建：通过全球各类资产收益风险及权重配比，搭建最优配置。
【资产配置】
核心资产1
1.挑选配置优质、优选公募债基、利率债现券
2.获得可控固定收益
核心资产2
1.以实业资本的视角考察企业长期内在价值
2.获得跨越周期的内源性增长
3.获取类债资产高股息、企业长期成长的价值
卫星资产
1.配置全球不同地域、不同类别、不同发展阶段的特色大类资产和细分资产
2.对冲和分散风险获得多类别收益
【产品优势】
底层资产透明安全：1.优质债基、现券 2.优质大市值权益品种 3.全球优质、优选资产
容量大：1.市场规模大、资产市值大、交易量大 2.策略冲击成本小 3.策略容量大
回撤小：1.组合运行趋势相对平稳，回撤相对较小 2.投资者在不同时点投资，体验较好
【风险管理（回撤控制的核心）】
通过量化方式，统计、分析、优化多维度资产的收益率、波动率
获取稳定收益的同时，有效控制回撤，提高客户体验和满意度
PART 02 Q&A环节
QA.1
大家想了解一下咱们的一号和二号的产品有什么区别？
沣融基金投研总监蒋兴达：
我们前面讲过一号产品、二号产品大同小易，那么我们一号产品主要是这个聚焦在一些相当于是我们第一个产品，所以我们这个业绩也是踏踏实的一定要做好。然后二号产品的话，是更聚焦在海外的市场。就是我刚刚我前面的一半问题已经回答了，就是更聚焦在海外的灵活的收益，灵活的风险分散，包括稳稳的幸福的部分来收获海外市场的人工智能快速发展，包括像一些增量的市场，尤其是印度墨西哥。这些市场带来的这样一个丰厚的回报，那么具体一点的话，我们看到这个图的左边其实就是我们也涉及了很多包括量化的工具风险的控制。包括我们其实二号和一号的有一个很大的不一样，就是我们二号会进一步的去运用很多这个投资的工具，风险管理的工具，也包括我们最后一页，当时不是讲了我们很多，合作伙伴他都是头部的机构，那么我们现在一号的基础之上，其实已经跟这些头部的大行大厂已经建立了非常紧密的合作关系。正在设计一些相应的投资的工具，应用一些投资的这个渠道来进一步去拓展，那么我们海外的这样一个投资的收益。
我们一号主要投资者是一个QFII，对我们去使用这些工具约束就相对来说比较严格一些，那么我们二号其实是聚焦在我们客户主要是来自于这个我们内地的市场的投。它的约束的相对一号来说要稍微灵活一些，那么这样的话就方便我们去更好的去聚焦在这个底层的这个即时收益和上层的稳稳的，幸福的部分。我们再具体一点，我刚刚讲到，就比如说我们一号产品。基础收益就股价调息的可能是四个点左右吧，那我们二号争取能够做的比一号要高一点，为什么？因为很多资产我不一定在二号里面，我不一定要通过本金去投资，我可以通过很多工具去投资，举个例子，直观一点，比如说我们一号是投了黄金。那我买的是通过100%的本金买了一个黄金的基金。那么在二号里面的话，因为大家知道黄金它其实它的这个利息是，它不是一个升息资产，它的利息非常的少。几乎没有，那么这样的话就使我们就非常方便的去投资，比如说黄金的。那些衍生品，比如说黄金的期货。那这样的话，我就可以省出本金来去投更多的优质的即时的收益。那么这样的话，我们希望能够把二号的这个即时收益股息票现在能够再提高一点，在一号的基础上，再提高一些。
我这边稍微举几个例子来帮助大家理解一号二号的不一样的地方。我想补充一下，一号跟二号的比较大的区别就是锁定。我们一号的锁定期是一年二号的锁定期是当然有两个月，所以这个差异还是比较大。
QA.2
我们一号二号的区别，我们蒋总和岳总也分别帮我们做了一些补充和解答，那么二号和一号刚刚乐总也说了，这个封闭期上还是给了大家很多灵活的一个选择的，那么下面还是我们再请教几个问题，第一个大家也想了解一下我们关于最终这个标的筛选，我们是有一套自己的这个系统是量化的还是最终是人工的结合在一起的？
沣融基金投研总监蒋兴达：
其实是结合在一起的，包括我们刚刚讲到我们有一套非常严格的量化的这个风控的体系，打分体系。那么另外我们还有一套非常严格的。我刚才是换一个PPT，我们来展示一下我们这套标准，那么它是一套定性和定量结合的。
这套体系就是我们把它非常严格的区分成一个定性和定量的标准。那么定性标准，其实我们强调要符合，首先要符合国家的宏观及产业政策，那么商业模式，一定要非常稳定，产品属于刚需，包括它有长期产生内源性的增长，并且有非常强的护城河行业格局，竞争格局的非常稳定，那么这就是我们最强调的，它整个生意模型要有非常强的竞争力。另外的话，我们强调一个稳定性，包括像公司治理架构稳定，管理层稳定等等，包括像信息的质量等等。那么定量标准，我们去聚焦在它的这个数量的层面，包括像红利政策分红率股息率，包括我们落实到股价层面的话，包括它的股价的波动率，历史的回撤，包括这个财务指标，三张表等等，盈利质量等等，包括现金流等。
那么我们制定了相应的打分的体系，包括就是把我们上面定性定量标准，包括前面讲的，我们从这个几千个这个资产里面，最后可能这个小名单最后也就落实了，大概有几十个吧，几十个资产。那我们最后投的时候，其实也只有投了几个吧，也就投了几个。所以这套严苛的打分体系来为标的资产进行了一个非常全面的全身体检来保证它的这个安全性，稳定性。所以就是我们说严苛的打分体系，就是为我们的整个投资的业绩，也是进行了保障，那么另外一块当然就是我们这边反复强调的，除了打分体系，除了投资这一块的。资产的遴选体系，那么我们同步还有一套非常稳定的风控的体系就是我们前面反复强调的那一套，分散化定量定性的这样包括我们去看它的历史。现在和将来的这个收益，这个风险包括相关性的这套模型，所以叫这个两位一体来保证我们整个组合，既要抓收益，又要抓风险。
QA.3
我们想了解一下就是关于我们这个核心资产卫星资产，包括我们细分资产的这个比例，我们是有固定的比例还是会做一个动态的调整。
沣融基金投研总监蒋兴达：
这个就要回到我们之前就是一开始的一张图了，就是我们非常强调我们是一个非常强大的一个框架。那么框架，其实它有几个维度。特别强的两个维度，第一个就是战战略和战术的这个维度，那么另外一个就是我们前面一直讲到这个核心和卫星的这个维度。他们是从不同的角度来诠释了我们怎么去定这样一个，比如说初始的组合。那么盘这个随着投资的进行，我们会进行一个调整，那么包括在战略层面会进行一个大的调整的政策，包括在这个战术的层面，我们也会有一套动态，这个微调的这样体系。
那么举个例子来说的话，我们首先要确定的就是我们一个基础的这样一个体系，因为我们就刚刚说的就是我们有一套非常严苛的这样风险管理的这个模型，我们其实已经有跑了上百个组合。那么在我们去给投资者做一个适当性评定的，以及它的这样一个风险偏好以及收益目标预期的情况之下的话，首先我们要有一套针对性的产品设计收益风险设计的这个体系来确定。一个大体上的这个基础的这个组合来满足他的要求，那我觉得这是一个起点吧。那么另外一块就是说在确定完之后，那么我们还要确定核心是多少，卫星是多少。那么另外，随着整个投资市场，这个投资环境的千变万化。那么也会进行一个动态的微调，那比如说我们对于整个，比如说我们重点就是看中美这两个大的经济体，那么它的这种宏观的这个投资的环境有什么变化，那么我们定期不定期的来进行动态这个微调。整体上就是我们这个概述了我们在实际的投资过程当中，我们所做的这样工作。
QA.4
大家其实也非常好奇，咱们的这个产品成立时间不长，然后很快就分红了，其实对我们的投资者可能来说是一个非常开心的事情，那么大家也想了解一下咱们这次分红的一个意义或者原因，大家还是想听听看我们沣融的一个看法。
沣融基金投研总监蒋兴达：
其实我们前面有一个就我们公司一个主题就是打造资本市场和理财市场，这个桥梁，这个其实是我们整个公司的一个定位和所谓的这个宗旨。我们要通过资本市场的不同的底层工具的优化优选组合来形成一个理财市场，能够接受这个风险偏好，能够符合理财客户的这样一个需求，我们在整个的产品设计上非常强调。现金的回报，现金的分红，那么通过这种优化这个核心资产的标的选择，优化所谓的红利股，这个固收资产的这样一个配置，使得我们能够。源源不断的持续的产生所谓的这个现金回报，那么我们原则上是要把这些现金回报全部回归给客户的，所以我们整个的这个产品的设计上是有两个考量，第一个就是获得长期的资本增值，这是我们中长期的目标。同时，我们会在所谓的年度收益当中，半年度的收益当中非常强调可持续性的。红利的收入，票息的收入，使得我们的客户能够很好的去分享这部分持续稳定的红利收入和票息收入，然后通过更多的方式回馈给客户，这是我们公司的非常强的一个产品特性的定位。